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[散户炒股]长安汽车(000625):自主持续高增长 福特新车发

长安轿车:自主继续高增长 福特新车发力

类别:公司 组织:华泰证券股份有限公司 研究员:林志轩/刘千琳/陈燕平 日期:2020-01-08

长安自主销量继续高增长,长安马自达销量改进,福特新车发力

1 月7 日,公司公告19 年12 月完成批发销量19.4 万台,同比+31%,环比+9.8%。其间自主批发销量10 万台,同比+81.3%,环比+11.6%;长安福特批发销量1.8 万台,同比+0.7%,环比-4.7%;长安马自达批发销量1.26万台,同比+9.2%,环比+0.7%。咱们以为因为新车型发力以及去年同期基数低,长安自主销量继续高增长。长安福特12 月末推出了两款重要新车锐际和长安林肯冒险家,销量有望逐渐康复。展望2020 年,长安自主、长安福特均处于较强车型周期,销量和赢利有望取得较大改进,估计19-21年EPS 为-0.09、0.67、纽约证券交易所,纽约证券交易所,纽约证券交易所1.20 元,保持“买入”评级。

新产品CS75 Plus 竞争力杰出,长安自主销量大增

2019 年,长安自主全体销量85 万台,同比-7.8%;长安福特全体销量18.4 万台,同比-51.3%;长安马自达销量13.4万台,同比-19.7%;长安集团全体销量176 万台,同比-15.2%。2019 年乘用车全体销量下滑10%左右,因为上外汇出资理财,外汇出资理财,外汇出资理财半年公司没有上量新品,公司全年累计出售状况跑输职业,长安自主略好于职业。从9 月开端,长安自主连续推出了CS75 plus、欧尚X7、CS55 plus 等上量新车型,销量和盈余状况改进显着。咱们以为2020 年CS65、逸动中期改款、欧尚SUV 等新车有望继续推进长安自主销量上升,自主销量和赢利有望继续改进。

福特锐际、林肯冒险家推出,长安福特销量回转在望

依据公司官网,12 月19 日,长安福特重磅新车紧凑型SUV 锐际正式上市。新车共发布了三个版别,均为2.0T 四驱,厂商指导价区间在18.98~21.88 万元。咱们以为该车型定价合理,略低于竞品车型,估计稳态月均销量有望到达4000~5000 台。12 月27 日,长安林肯第一款国产车型冒险家敞开预售,该车型预价格24.8~35 万元,比较进口MKC 廉价3 万元,咱们估计稳态月均销量在2000~3000 台左右。依据轿车之家数据,2020 年,长安福特还将推出探险者、林肯海盗船、飞行家、航海家等新车,咱们以为跟着新车型推出长安福特销量和赢利都有望改进。

削减亏本点,进入新车型周期,保持“买入”评级

短期看,公司新能源子公司拟混改,拟出售长安PSA 股权,有望削减失血点,且为公司带来30 亿左右的公允价值改变收益。中期看,长安进入新车型周期,销量和成绩改进弹性大。长时间看,长安自主研制储藏深沉,营销才能提高显着,长安福特为习惯中国市场改变做出了变革,未来开展值得等待。暂不考虑出售PSA 和新能源子公司混改的非经常性收益,咱们估计19-21 年归母净赢利为-4.4、32、57 亿元,对应 EPS-0.09、0.67、1.20元。可比公司2020 年平均估值18 倍PE,给予公司2020 年17~18 倍PE估值,给予 20 年目标价11.39~12.06 元,保持“买入”评级。

危险提示:国内乘用车销量不达预期,新车型销量不达预期,政府补助不达预期,混改进展不达预期。

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